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　　开始：国际金融报

　　当小鹏汽车（下称“小鹏”）2025年财报在3月20日压轴登场，四家新势力的年度“成绩单”终于集体亮相。

　　2025年第四季度，蔚来汽车（下称“蔚来”）、小鹏、零跑汽车（下称“零跑”）、理念念汽车（下称“理念念”）四家企业初度同步终了盈利，透顶突破了近10年来“新势力必烧钱”的行业魔咒，也宣告中国新动力汽车行业厚爱告别蛮横助长，迈入详尽化运营与高质料竞争的存量博弈新阶段。

　　制表：吴迪

　　这份看似齐大欢乐的“盈利喜报”，实则藏着一场冰火两重天的分化暗战，四家车企的事迹弘扬、车型布局、财务景况、畴昔筹备呈现出昭着各异，有的乘势而上、精确破局，有的则扞格难入、深陷困局。

　　2025年的中国新动力汽车市集，已告别“蛮横助长”的增量期间，存量竞争进入尖锐化，纯电渗入率攀升、本事卡位加重、政策与新玩家双重倒逼，决定了四家车企的分化姿色。

　　面对相似的市集环境，蔚来、小鹏、零跑凭借精确的定位与袒露的布局，终袒露盈利与增长的双向突破，即便财务弘扬仍有短板，也呈现稳步向好态势；而理念念则因战术误判、布局僵化，不仅车型竞争力坍塌，各项财务数据更是全面下滑，成为四家之中独一全年龄迹负增长的企业。

　　告别烧钱期间

　　从2025年中枢事迹、财务弘扬与车型布局对比来看，四家车企呈现出“三强一弱”的昭着姿色，车型布局的合感性决定了财务成色，而财务数据的各异，也进一步印证了各自战术的成败。

　　蔚来、小鹏、零跑虽均终了第四季度盈利，但财务弘扬仍有区分，蔚来全年仍处于去世状态，净去世收窄至149.4亿元，较2024年224亿元收窄33.3%，第四季度终了净利润2.83亿元，初度达成季度盈利，这份成绩的背后，是其高端市集布局与换电各异化道路的救援。

　　蔚来聚焦高端市集，走“多品牌协同+换电各异化”道路，主品牌依赖四季度ES8的爆款效应终了解围，子品牌乐说念和萤火虫托付弘扬亮眼，其中乐说念L90成为年度纯电大型SUV销量冠军，共同带动全年托付32.60万辆、营收874.9亿元，反倒主品牌蔚来下滑11%至20.1万辆。

　　孙婉秋/摄

　　不外，即便蔚来“5566”车型弘扬欠安，但凭借ES8在四季度爆火，其在车型结构中环比提高27个百分点至32%，成为公司销量救援，并拉高举座卖车单价至25.3万元。

　　小鹏的财务弘扬与蔚来近似，第四季度终了净利润3.8亿元，终了盈利转正，全年净去世收窄至11.4亿元，较2024年57.9亿元收窄80.3%，全年营收达767.2亿元，同比增长87.7%，这份增长主要依靠“单款爆款拉动+本事下放”的车型策略。

　　2025年5月上市的10万元级平价车型MONA M03，将高阶智驾本事下放到15万元以下市集，全年销量占比超45%，透顶扭转此前销量劣势，带动全年托付量达42.94万辆、同比增长125.9%；但短板也相似阐明，承载品牌朝上重担的P7、G6/7/9高端家具线集体庸碌，酿成“单款爆款独撑大局”的窘态姿色，这也导致其汽车销售毛利率仅为13%，盈利韧性仍需加强，其干事过火他收入同比激增，其中与群众配合的本事研发干事成为进攻盈利补充，这类高毛利业务也让小鹏冉冉向“本事供应商”转型。

　　制表：吴迪

　　与蔚来、小鹏“全年去世、季度盈利、去世收窄”的态势不同，零跑成为四家之中独一终了全年盈利的企业，归母净利润达5.4亿元，透顶解脱2024年去世28.2亿元的窘境，这份财务弘扬，源于其“全矩阵遮掩+极致性价比”的各异化车型旅途。

　　零跑并未依赖单一爆款，而是在8万—20万元价钱区间密集布局6款B/C系列车型，相较于比亚迪、清静星河的对标车型接收更激进的订价策略，精确卡位群众破钞群体，全年托付量达59.66万辆、同比增长103.1%，托付量位居四家之首，且联贯两年终了销量翻倍增长，复旧此前的黑马姿态。

　　收获于范围效应、本钱管控与用度优化多进攻素，其轮廓轮廓毛利率稳步提高至14.5%，创年度新高，再加上国际业务初度终了盈利，截止年末零跑在手资金378.8亿元，筹谋行动现款流与解脱现款流均保持正向，在范围与利润的均衡上，零跑走出了属于我方的旅途。

　　理念念独陷困局

　　此前过的最“滋养”的理念念，则在2025年遇到全面下滑，与其他三家酿成阐明各异。

　　2025年，理念念全年营收较2024年的1444.6亿元下滑22.3%，仅1123亿元，托付量同比下滑18.8%，成为四家独一全年龄迹负增长的企业；盈利端更是下滑严重，2024年全年净利润达80.45亿元，而2025年净利润仅11亿元，全年净利润同比暴跌幅度远超85%，即便第四季度拼集终了盈利，篮球投注app也主要依靠利息收入“遮拦”，剥离这部分非筹谋性收益后，主交易务已履行去世。

　　2025年，理念念纯电车型失利，i6、i8托付不足预期，MEGA车型因安全隐患大范围调回，调回超1万辆，仅三季度就因调回损失超11亿元，不仅透支品牌信誉，更计提无数本钱，再加上与L系列的“独揽手互搏”、竞品会剿，中枢用户赓续流失，最终堕入财务与家具的双重困局。

　　到第四季度，理念念更是“以价换量”，卖一辆车仅毛赚4.2万元，环比下滑1.3万元，单车毛利率环比下滑3个百分点至16.8%。

　　不仅创下2021年以来的最低点，更突破了理念念始终一直信守的“20%独揽健康毛利率”的基准线。

　　蔚来零跑迎新车大年

　　如若说2025年的事迹、财务与车型弘扬，是四家车企往常战术布局的“果”，那么畴昔的车型筹备与战术筹备，则决定了它们在淘汰赛中的畴昔。

　　面对2026年的市集竞争，蔚来、小鹏、零跑、理念念均制定了袒露且坚强的战术筹备，车型筹备各有侧重、互补性强，试图进一步优化财务弘扬、自若竞争上风。

　　在畴昔车型筹备与战术布局上，蔚来聚焦高端市集扩容，2026年将推出三款全新大车，试图延续ES8的爆款逻辑，包括旗舰SUV ES9以及两款大五座SUV——乐说念L80和一款基于全新ES8平台打造的车型，这三款新车将与乐说念L90和蔚来ES8酿成刚劲的SUV家具矩阵，遮掩更泛泛的用户群体和市集空间，董事长李斌表态“旧年L90和ES8已推动纯电大三排市集趋势迤逦，本年三款新车将延续这一效果，咱们遮掩的见解市集范围比旧年大2到3倍”。

　　制表：吴迪

　　在此基础上，蔚来定下2026年销量增超40%的见解。

　　同期，其自研芯片“神玑”第二代已流片得手，本钱较上一代缩短约三分之一，换电网罗赓续加密，筹备新增1000座换电站，推动换电业务从“本钱中心”向“利润中心”转型，力图终了全年盈利，透顶解脱去世窘境，同期缓解流动欠债倒挂的潜在风险。

　　小鹏则以“本事解围+家具补位”为中枢，试图解脱单一爆款依赖，2026年将冉冉完善家具矩阵，弥补高端家具线短板，延续“油智同价”策略，同期建筑Robotaxi寂静业务部，筹备下半年运转载客示范运营，同期推动东说念主形机器东说念主量产，2026年将物理AI关连研发参加提高至70亿元，试图通过本事各异化构建始终护城河，带动营收与利润赓续提高，早日终了全年盈利。

　　零跑则制定了激进的“销量突破+国际推广+高端解围”三重见解，4款新车遮掩不同细分市集，酿成“低端走量、高端冲高”的布局，节律袒露明确，全年冲刺100万辆销量见解；国际市集聚焦巴西、智利等中枢区域，西班牙CKD技俩已完建筑项，推动配合车型量产与零部件外售，试图通过范围推广进一步提高盈利质料，解脱品牌溢价偏低的短板，终了更快成长。

　　诚然零跑战术袒露，国内国际双向发力，但已经不可疏远其濒临的挑战。

　　腾易相关院院长兼首席分析师周丽君直言：“跟着竞品增加，零跑2026年的竞争环境将陡然恶化，由C11、C10、C16构建的‘准经济型大节能车’矩阵将遇到强势挑战，D系列冲击高端的硬仗无异于‘赤壁之战’，零跑要么上桌，完成100万辆，要么进入菜单，把现存50万辆份额让出。”

　　理念念再战纯电

　　与三者筹备酿成对比，理念念的2026围绕着八个字进行，“增程守擂、纯电攻城”。理念念试图向“本事驱动”转型，研发参加中AI范围占比超60%，筹备2026年推出改款L9和高端纯电车型i9，招银国际觉得即便理念念改款L9能终了一定进度的各异化，在现时竞争极为热烈的大型SUV市集已经濒临雄伟压力，尤其是充电对增程市集份额的侵蚀。不仅如斯，不论是理念念MEGA如故理念念i6，理念念的纯电之战从未得手过。

　　同期，组织处置的悠扬进一步加重了战术落地的难度，中枢高管大范围流失、里面内讧严重，再加上国际布局滞后，若不可透顶破局，2026年其或将濒临更秘要的窘境。

　　2025年的集体季度盈利，仅仅行业分化的起初，而非止境。

　　市集竞争已透顶告别“范围比拼”，转向“战术、本事、家具、财务”的轮廓较量，能否精确主办市集动态、优化车型布局、改善财务结构、明确畴昔战术，成为决定车企命悬一线的关节。

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