摩根士丹利请问指出，存储芯片股近期因谷歌TurboQuant本领激发的需求担忧碰到抛售，但这一担忧被过度放大。该本领旨在扩展模子智力而非削减存储采购，对存储阛阓并无实质性影响。AI已令DRAM供应从纵情转为紧缺，PC与智高手机坐蓐均受内存制约，存储已成为AI基础步地推广的中枢瓶颈。该行以为，面前估值下的悲不雅情谊被过度放大，供需弥留态势料将抓续数年。

好意思国存储芯片股近期因谷歌TurboQuant内存优化本领激发的需求担忧而碰到大幅抛售，但摩根士丹利以为，阛阓正以传统周期股的逻辑过错订价一个结构性清寒故事。

在最新发布的请问中，该行保管了对好意思国存储芯片股的超配评级，以为近期阛阓抛售属于正常赚钱了结，而非周期见顶信号。存储器已从AI需求的受益者演变为AI基础步地推广的中枢瓶颈，供需弥留态势料将抓续数年，面前估值仍具招引力。

摩根士丹利以为，阛阓对本钱开支上升、需求碎裂及谷歌内存优化本领等利空要素的担忧被过度解读。

关于谷歌TurboQuant内存优化本领，摩根士丹利分析师Joseph Moore以为其属于渐进式演进，方针在于扩展高下文窗口、普及模子智力，而非削减存储需求，对存储阛阓基本莫得实质性影响。

谷歌TurboQuant本领冲击被过度解读

请问故意回复了近期激发存储股下落的谷歌“TurboQuant”内存优化本领。谷歌先容了一种针对键值缓存（KV Cache）的数据压缩算法，并于近日晓喻行将推出。阛阓平常流传“谷歌将内存使用量镌汰6倍”的说法，导致存储股再度承压。

摩根士丹利在与业内东说念主士交流明以为，这属于渐进式本领演进，对存储需求基本莫得实质性影响。请问诠释称，KV Cache频频存储于高带宽内存中，其容量固定无法更正；若需突出缓存卸载，频频更始至机架内18TB的LPDDR5内存，一样容量固定。更高效的KV Cache使用对第三层存储（SSD或HDD）可能有一定影响，但业内东说念主士大批反馈，干系纠正主要用于扩展高下文窗口、普及模子智力，而非削减存储成本。

请问还征引谷歌自己案例指出，Gemini 1.5 Pro曾测试1000万token高下文窗口并获得邃密成果，但因推理成本过高而未发布。跟着雷同优化本领镌汰成本，瞻望将被用于支抓更高智能、更高算力的产物，而非减少存储需求。

AI并吞产能，存储成为算力推广瓶颈

摩根士丹利请问暗示，NBA篮球下注app最新版此轮存储周期与历史要领存在本色各别。请问指出，AI对DRAM的花费已大到令其他终局阛阓出现供应清寒——PC和智高手机的坐蓐均受到内存供应不及的制约。

此前三年阛阓大批以为DRAM供应存在纵情空间，但这一缓冲仍是解除。AI数据中心对高带宽内存（HBM）的需求抓续攀升，HBM4的复杂性将进一步招揽产能，而Rubin Ultra平台来岁上线后干系内存容量需求将翻倍。与此同期，机架用低功耗DDR5及企业级存储需求一样呈爆发式增长。

摩根士丹利还指出，AI本钱开支增速进步50%，且跟着AI在全体支拨中占比抓续扩大，这一趋势每年王人在强化。更高的本钱开支诚然会带来更多供给，但这并非传统兴致上由智高手机和办事器阛阓3%至5%增长启航点的供给推广，其量级不能视团结律。

请问征引OpenAI暂停旗下AI视频生成愚弄Sora一事，手脚算力供给不及的佐证。摩根士丹利以为，这一事件了了印证了其投资主题——在token数目每周以两位数速率增长的配景下，算力供给严重不及，需求远超供给。视频生成对存储和HDD的需求极为密集，存储清寒可能亦然Sora暂停的要素之一。

请问指出，关于需求郁勃到无法被富饶舒服的商品而言，在面前估值水平下很难抓过度悲不雅的态度。

好意思光上看520好意思元，SanDisk方针690好意思元

摩根士丹利对好意思光科技保管超配评级，方针价520好意思元，对应约25倍穿越周期每股收益21好意思元，较面前股价382.09好意思元有约36%上行空间。牛市情景下方针价为700好意思元（28倍穿越周期EPS 25好意思元），熊市情景下方针价为240好意思元。该行预测好意思光2026财年GAAP营收达1104.89亿好意思元，非GAAP每股收益59.36好意思元，非GAAP毛利率77.8%。

关于SanDisk，摩根士丹利方针价690好意思元，对应23倍穿越周期EPS 30好意思元，较面前股价677.86好意思元上行约1.8%。牛市情景方针价875好意思元，熊市情景350好意思元。该行预测SanDisk 2026财年GAAP营收154.99亿好意思元，非GAAP每股收益41.09好意思元，非GAAP毛利率60.2%。

请问指出，两家公司在面前盈利水平下的年化解放现款流可达各自市值的15%至25%。即便斟酌到周期性要素，两年以上的高盈利抓续期已足以复古股价实质性飞腾。

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