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　　中金发布研报称，看护华润万象生存（01209）盈利预测基本不变，瞻望2026-27年中枢净利润同比增12%/10%至44.1亿元/48.6亿元。看护跑赢行业评级和主张价48港元，对应22倍2026年中枢P/E和9%上行空间。公司股票交往在20倍2026年中枢P/E和4.9%

　　2026预期股息收益率。

　　中金主要不雅点如下：

　　2025年中枢净利润略超市集预期

　　公司公布2025年功绩：收入180.2亿元，同比增长5%；中枢净利润39.5亿元，同比增长14%，略超市集预期，主要由于购物中心板块毛利率进步等鼓舞。公司全年派息比例100%（基于中枢净利润，60%粗鄙+40%十分派息），对应股息收益率4.4%。

　　购物中心发达矫健，市集份额稳步彭胀

　　在管购物中心2025年零卖额同比增长23.7%，其中同店增速12.2%（大幅跑赢社零总数增速），重奢购物中心同店增速15.3%优于全体。2025年购物中心板块运营后果进一步进步，M6体育毛利率同比进步3.3个百分点至75.9%；业主端净策划利润率同比进步0.6个百分点至65.7%。公司全年新开业14个购物中心，总开业数目达到135个，其中105个名目零卖额在当地市集名次前三；年内新拓展12个第三方名目，平均GFA逾越10万过去米。

　　物业航谈策划具韧性，现款流科罚卓有见效

　　2025年物业板块收入寂静，毛利润同比增长7%，NBA篮球下注app官方版毛利率同比进步1.0ppt至18.0%，在持续提质增效的鼓舞下，全体发展具备一定韧性；全年新拓展第三方名目3，530万平米，同比小幅增长。2025年下半年以来，公司紧持现款流及回款科罚，全年已矣策划性现款流净额对中枢净利润的1.0倍阴私，年末在手广义现款158亿元。

　　“十五五”政策策划塌实强项

　　“十五五”时辰，公司将延续深远“商管+物管+大会员”业务方法，主张为创建寰球一流的城市品性生存工作商，并保持全体业务的慎重增长。具体来看，1）商管业务主张“十五五”内新拓100个名目，到“十五五”末在营购物中心200个，合约名目300个；购物中心同店增速跑赢社零，每年新开业约15个名目，收入及利润复合增速逾越10%；2）物管业务发展质料行业最先，营规复合增速已矣双位数增长；3）大会员业务，到“十五五”末营收及利润已矣翻番。

　　风险教唆：全体花费环境或物业科罚策划环境超预期承压。

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